期权科普：末日期权
2024-12-19
期权科普：末日期权
(一) 什么是末日期权？
末日期权是指在期权到期日当天或前几天交易的期权合约。这些期权合约通常被称为“末日期权”，因为它们即将到期，剩余存续时间短，权利金相对便宜，具有高杠杆性的特点，且越临近到期的期权时间价值衰减速度越快，期权gamma值越大。末日期权的交易通常伴随着高风险和高波动性，但也为愿意承担风险的交易者提供了收益机会。
(二) 末日期权的特点
l 时间价值快速衰减：随着到期日的临近，末日期权的时间价值迅速减少，这可能导致期权价格的大幅波动。
l 高杠杆效应：由于权利金较低，末日期权可以为投资者提供较高的杠杆效应，使得潜在的盈利或亏损放大。
l 流动性变化：末日期权的流动性可能因市场参与者的不同而变化，有时可能难以找到合适的买卖对手。
l 风险与收益：末日期权的卖方可能面临无限的亏损风险，而买方的最大亏损限于支付的权利金。
(三) 末日期权的买方: 彩票策略
适用时机: 交易者可能会买入末日期权来投机市场短期内的大幅波动，期望在期权到期前获得收益。
策略核心: 在期权到期前买入深度虚值期权，相当于是买彩票的概念，花小钱博取巨大收益，一旦行情剧烈波动，可能获得几十倍甚至几百倍的收益，反之则会亏光所有投入的钱。
风险: 到期前买入虚值期权盈利的概率很低，大部份交易者最终都会面临100%的亏损，即使发生大行情，虚值期权转为实值期权，也要注意止盈的问题，如行情波动可能造成利润回吐，一旦期权再度转变为虚值，到期时期权价值再度归零。
(四) 末日期权的卖方: 捡烟头策略
适用时机: 交易者可能会卖出末日期权来收取权利金，尤其是当他们认为标的资产的价格不会在到期前大幅波动时。
策略核心: 在期权到期前卖出深度虚值期权，由于即将到期的深度虚值期权价格很低，期权卖方以很低的价格卖出期权，获取时间价值快速归零带来的收益，一旦虚值期权到期价值归零，期权卖方就可获得全部权利金，胜率很高，但收益非常低，因此被称为捡烟头。
风险: 期权卖方的核心在于靠着高胜率长期持续的累积小额收益，一旦遇到小概率的黑天鹅事件，将面临巨大损失，积累的获利也可能会瞬间化为乌有。
案例: 50ETF期权一日爆涨神话
2019年2月25日股市暴涨，上证指数大涨5.6%，创下三年半以来的最大单日涨幅， 50ETF股价单日大涨7.56%。在市场看涨情绪的带动下，当天50ETF看涨期权涨幅惊人。其中，50ETF购2月2800合约单日上涨19266.67%，也就是192倍，刷新历史纪录。
后续追踪: 次日2月26日，市场出现剧烈震荡尾盘跳水，上证50ETF报收2.728元，下跌3.12%，“50ETF购2月2800”也暴跌91.74%，报0.0048元。2月27日行权日当天,该期权合约早盘一度价格冲高，涨幅逾90% ，随着50ETF的价格上攻2.8希望渺茫，该合约随即跳水一路走低，截至收盘跌98% ，收盘0.0001元，价值归零。
风险提示: 深度虚值的合约在临近到期日变为实值是小概率事件，大部分的深度虚值合约会出现归“零”的情况。
特别声明:本文章所涉及的内容仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，参考资料来源为上海证券交易所和深圳证券交易所股票期权投资者教育相关栏目。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。
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(一) 什么是末日期权？
末日期权是指在期权到期日当天或前几天交易的期权合约。这些期权合约通常被称为“末日期权”，因为它们即将到期，剩余存续时间短，权利金相对便宜，具有高杠杆性的特点，且越临近到期的期权时间价值衰减速度越快，期权gamma值越大。末日期权的交易通常伴随着高风险和高波动性，但也为愿意承担风险的交易者提供了收益机会。
(二) 末日期权的特点
l 时间价值快速衰减：随着到期日的临近，末日期权的时间价值迅速减少，这可能导致期权价格的大幅波动。
l 高杠杆效应：由于权利金较低，末日期权可以为投资者提供较高的杠杆效应，使得潜在的盈利或亏损放大。
l 流动性变化：末日期权的流动性可能因市场参与者的不同而变化，有时可能难以找到合适的买卖对手。
l 风险与收益：末日期权的卖方可能面临无限的亏损风险，而买方的最大亏损限于支付的权利金。
(三) 末日期权的买方: 彩票策略
适用时机: 交易者可能会买入末日期权来投机市场短期内的大幅波动，期望在期权到期前获得收益。
策略核心: 在期权到期前买入深度虚值期权，相当于是买彩票的概念，花小钱博取巨大收益，一旦行情剧烈波动，可能获得几十倍甚至几百倍的收益，反之则会亏光所有投入的钱。
风险: 到期前买入虚值期权盈利的概率很低，大部份交易者最终都会面临100%的亏损，即使发生大行情，虚值期权转为实值期权，也要注意止盈的问题，如行情波动可能造成利润回吐，一旦期权再度转变为虚值，到期时期权价值再度归零。
(四) 末日期权的卖方: 捡烟头策略
适用时机: 交易者可能会卖出末日期权来收取权利金，尤其是当他们认为标的资产的价格不会在到期前大幅波动时。
策略核心: 在期权到期前卖出深度虚值期权，由于即将到期的深度虚值期权价格很低，期权卖方以很低的价格卖出期权，获取时间价值快速归零带来的收益，一旦虚值期权到期价值归零，期权卖方就可获得全部权利金，胜率很高，但收益非常低，因此被称为捡烟头。
风险: 期权卖方的核心在于靠着高胜率长期持续的累积小额收益，一旦遇到小概率的黑天鹅事件，将面临巨大损失，积累的获利也可能会瞬间化为乌有。
案例: 50ETF期权一日爆涨神话
2019年2月25日股市暴涨，上证指数大涨5.6%，创下三年半以来的最大单日涨幅， 50ETF股价单日大涨7.56%。在市场看涨情绪的带动下，当天50ETF看涨期权涨幅惊人。其中，50ETF购2月2800合约单日上涨19266.67%，也就是192倍，刷新历史纪录。
后续追踪: 次日2月26日，市场出现剧烈震荡尾盘跳水，上证50ETF报收2.728元，下跌3.12%，“50ETF购2月2800”也暴跌91.74%，报0.0048元。2月27日行权日当天,该期权合约早盘一度价格冲高，涨幅逾90% ，随着50ETF的价格上攻2.8希望渺茫，该合约随即跳水一路走低，截至收盘跌98% ，收盘0.0001元，价值归零。
风险提示: 深度虚值的合约在临近到期日变为实值是小概率事件，大部分的深度虚值合约会出现归“零”的情况。
特别声明:本文章所涉及的内容仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，参考资料来源为上海证券交易所和深圳证券交易所股票期权投资者教育相关栏目。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。
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